事件
   
公司发布2019年第一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为7800万元-8400万元,比上年同期增长59.66%-71.94%。
   
简评
   
一季度业绩超预期,盈利同比大增
   
公司发布2019年第一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为7800万元-8400万元,同比增长59.66%-71.94%。业绩预告区间中值为65.8%,略超市场预期。公司业绩增长主要原因是公司2019年第一季度销售收入同比大幅增加所致。
   
LCD产能向大陆转移,平板显示检测设备显著受益
   
自2017年,内地的液晶面板高世代线开始进入大规模投产和建设阶段。中国大陆占比快速提升,从2013年13%的升至2017年的32%。未来高世代线新增产能主要来自中国大陆,据统计,2019年有五条高世代线投产,大陆有四条,总投资额为1848亿元,相比18年提高800多亿元,带来的设备需求高达1200亿元左右,公司作为国内module制程检测龙头,有望充分受益。
   
Module制程全覆盖,Cell与Array制程国产替代空间大
   
目前,公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售和Array制程产品的开发。我们认为,Cell和Array制程国产替代空间较大,未来公司在Cell和Array制程的设备有望逐步放量。
   
智能手机OLED化趋势明显,国内产能有望后来居上
   
根据HIS估计,2019年智能手机OLED渗透率将超越LCD,达到50.7%,并在2025年进一步推升至73%。目前OLED产能主要集中在韩国,国内企业也正在积极跟进,据统计,国内现有六条OLED产线在建设中,2019-2021年总投资额将达到2359亿元,根据智研咨询数据显示,2020年中国大陆OLED占全球产能将提高至38%,与韩国差距将大大缩小。我们认为,未来三年国内OLED设备市场空间将达到1533亿元,且随着国内面板厂商在OLED产业链中话语权的增加,产业链上下游将受益于OLED面板国产化。
   
切入半导体测试领域,公司开辟新赛道
   
公司与韩国IT&T合作进行半导体测试设备研发、生产,目前已实现主要产品ATE样机出货,有望于今年实现正式出货。我们认为,相比平板显示,半导体测试领域更为广阔。同时,国内半导体产业在政策和资金的助力下发展快速,通过切入半导体测试领域,公司有望开辟新赛道,打开新的增长空间。
   
盈利预测及评级
   
预计公司18-20年营业收入分别为13.89/20.4/28.5亿元,归母净利润分别为2.89/4.01/5.40亿元,对应EPS分别为1.76/2.45/3.30元,对应PE分别为44/32/23倍,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
1、面板厂投资速度不及预期;2、半导体业务不及预期。