事件:公司发布2018年年报及2019年一季报,2018年实现营业收入13.90亿元,同比增长55.24%,归母净利润2.89亿元,同比增长73.19%,经营活动净现金流1.76亿元。2019年一季度实现营业收入4.51亿元,同比增长119.11%,归母净利润0.81亿元,同比增长65.53%。
   
业绩继续保持高速增长,OLED检测系统业务表现亮眼。2013-2018年公司利润连续高增长,由0.50亿增加到2.89亿,复合增速为42%,2018年AOI成为第一大业务,实现收入5.5亿,占比36%,而OLED检测系统则同比增加9倍达到2.29亿,表现亮眼,公司产品由模组检测向AOI以及OLED检测拓展顺利推进,未来也将继续受益国内面板产业的大规模投建。
   
加大研发,正式跨入半导体、新能源行业的测试领域。2018年公司研发投入1.72亿元,较上年增加47.11%,占营业收入12.40%,研发人员819人,同比增加82%。平板检测领域,研发全自动OLEDCell老化系统,推出了全自动的检修一体化的OLED全自动工站,成功实现了部分Array制程和Cell制程产品的开发和规模销售;半导体领域,通过自主研发和海外收购并举的方式展开,开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统,部分产品研发及市场拓展亦取得突破;新能源板块,开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和BMS检测系统,2018年武汉精能已实现小批量订单,平板显示、半导体、新能源三业务齐头并进。
   
发行可转债加速扩产,董事长认购彰显对公司发展信心。公司本次发行3.75亿元资金用于“苏州精濑光电有限公司年产340台套新型显示智能装备项目”,项目建成后,预计每年能生产各类平板显示检测系统340套,可实现年销售收入8.04亿元,年利润总额1.53亿元。董事长彭总认购超1亿元,彰显对公司发展信心。
   
投资建议与评级:预计公司2019-2021年的净利润为4.10亿,5.69亿,8.01亿,对应PE分别为32x,23x,16x,给予“增持”评级。
   
风险提示:面板及半导体产业发展不及预期;新产品研发不及预期。