主营业务高速增长,巩固行业领先地位
   
公司公布2018年报,实现营收13.90亿元,同比+55.24%;实现归母净利润2.89亿元,同比+73.19%。公司业绩增长的主要原因为下游面板投资持续增加,平板显示检测设备的市场需求同步增长,公司依托已有的技术优势和完善的市场及服务体系,不断深入面板中前道制程,大力推动AOI及OLED产品发展,显示领域各产品线均取得快速增长。分业务板块来看,2018年,公司AOI光学检测系统实现收入5.50亿元,同比+35.73%;OLED检测系实现收入2.29亿元,同比+923.60%;平板显示自动化设备实现收入2.65亿元,同比+193.33%;模组检测系统实现收入2.97亿元,同比-10.37%。
   
盈利能力稳步提升,研发持续高投入
   
报告期内,公司销售毛利率/净利率分别为51.21%/21.81%,同比+4.56pct/+2.94pct,盈利能力大幅提升;期间费用率为30.17%,同比+1.06pct,费用率略有提升。公司高度重视研发,2018年研发投入1.72亿元,较上年增加47.11%,营收占比达12.4%,连续多年维持10%以上的研发投入,通过持续的研发,公司不断完善面板检测设备的布局,目前公司产品已覆盖Modue-Ce-Array面板生产全制程环节,随着产品品类的增加,公司市占率有望持续提升。
   
借助光机电一体化优势,积极开拓新领域
   
公司具备“光、机、电、算、软”一体化技术能力,其主营产品具有平台化属性。公司先后设立武汉精鸿、上海精测半导体两家公司,布局半导体测试领域,加速推进半导体测试、制程设备的技术突破及产业化。同时,公司设立武汉精能电子,布局新能源测试领域,加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,培育新的利润增长点。
   
盈利预测与投资建议
   
预计公司2019-2021年净利润分别为4.05/5.46/6.71亿元,对应EPS分别为2.47/3.33/4.09元,对应PE分别为32.3/24.0/19.5倍,维持“增持”评级。
   
风险提示
   
面板投资低于预期;半导体检测设备增长低预期;行业竞争加剧等。