事项:
   
公司发布2018年年度报告,2018年实现营业收入13.9亿元,同比增长55.24%;
   
归属于上市公司股东净利润2.89亿元,同比增长73.19%。公司同时发布2019年一季报,2019Q1实现营业收入4.51亿元,同比增长119.11%,实现归属于上市公司股东的净利润8087万元,同比增长65.53%,扣非后净利润7534万元,同比增长72.5%。
   
评论:
   
显示领域业务增长迅速,OLED 检测系统表现亮眼。报告期内公司抓住平板显示检测设备的市场需求增长的机遇,不断深入面板中前道制程,大力推动AOI 及OLED 产品发展,显示领域各产品线均取得快速增长。其中,AOI 光学检测系统实现销售收入5.51亿元,较上年同比增长35.73%,占2018年营业收入39.61%;OLED 检测系统实现销售收入2.29亿元,较上年同比增长923.60%,占2018年营业收入16.48%;平板显示自动化设备实现销售收入2.65亿元,较上年同比增长193.33%,占2018年营业收入19.07%;模组检测系统实现收入2.98亿元,较上年同比下降10.37%。
   
毛利率水平有所上升,费用率总体稳定。报告期内,公司主营业务实现销售毛利率51.21%,与上年相比上升4.55个百分点;公司总体费用率30.17%,同比上升1.06个百分点,其中销售费用率、管理费用率(含研发费用),财务费用率分别为9.7%、19.33%和1.14%,分别同比上升1.17、-1.15和1.04个百分点。
   
下游面板投资浪潮推动公司检测设备销量持续增长。公司主要下游企业为平板显示行业,全球平板显示产能向中国转移的趋势明确,当前我国正处于高世代LCD和OLED的投资热潮中,随着8K、柔性AMOLED、印刷OLED、Micro-LED等新技术的发展,产品技术更新周期越来越短,国家对相应产业扶持力度也逐渐加大。当前京东方、华星光电、中电熊猫维信诺、武汉天马等新建产线不断落地,OLED+高世代LCD 总计投资达近万亿,市场空间广阔。公司作为平板显示器件生产环节必备的平板显示检测设备生产商,在行业发展浪潮中将大有可为。
   
公司面板检测设备优势明显,积极开展战略布局进军半导体、新能源检测领域。公司在报告期内积极开展产业布局,通过设立武汉精鸿、上海精测半导体等公司布局半导体测试领域,随着我国半导体产业的崛起,公司有望在半导体检测领域占有一席之地,为业绩贡献新增长点。新能源领域,公司设立武汉精能,开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和BMS 检测系统。
   
盈利预测、估值及投资评级。基于行业景气度回暖,我们上调公司2019-2021年归母净利润预测至4.01/5.55/7.27亿元(原预测值为2019-2020年为3.85亿/5.37亿),对应EPS 为2.45/3.40/4.44元,对应PE 为31/23/17倍,结合公司历史估值水平并考虑公司竞争优势,给与2019年35-40倍市盈率,对应目标区间85.75-98元,维持“推荐”评级。
   
风险提示:面板行业投资景气度下滑,新领域开拓低于预期。